Чуть более десяти лет назад я предсказал появление воды как класса активов. Я предвидел "масштабное расширение инвестиций в водный сектор, включая производство свежей, чистой воды из других источников (опреснение, очистка), хранение, доставку и транспортировку воды". Это приведет к созданию "глобально интегрированного рынка пресной воды в течение 25-30 лет". Как только спотовые рынки воды будут интегрированы, за ними последуют фьючерсные рынки и другие производные финансовые инструменты на воду – путсы, коллы, свопы – как биржевые, так и внебиржевые. Будут существовать различные сорта и типы пресной воды, подобно тому, как сегодня мы имеем легкую сладкую и тяжелую кислую сырую нефть".

На самом деле я считал, что вода в конечном итоге станет "самым важным классом активов, основанным на физическом сырье, затмив нефть, медь, сельскохозяйственные товары и драгоценные металлы".

Десять лет спустя будущее наступило, хотя и не совсем так, как я ожидал.

В декабре 2020 года группа Чикагской товарной биржи создала первый фьючерсный рынок воды. Фьючерсы на воду с наличным расчетом и максимальным сроком контракта в два года теперь торгуются в электронной торговой системе CME Globex. Я считаю это событие несколько преждевременным. Чтобы фьючерсные рынки (и рынки других деривативов, таких как опционы пут и колл) функционировали должным образом, базовый спотовый рынок – в данном случае, спотовый рынок физической воды или прав на воду – должен быть ликвидным и прозрачным.

Фьючерсный рынок CME Group основан на индексе Nasdaq Veles California Water Index, который отслеживает наличную цену физических прав на воду в Калифорнии, основанную на сделках с поверхностными водами и на четырех рынках подземных вод. Поскольку местные и региональные источники водоснабжения часто не связаны между собой, не говоря уже о полной интеграции, спотовый рынок, лежащий в основе фьючерсного рынка, слишком сегментирован; он не представляет собой единый, однородный товар или актив. Таким образом, сегодняшние спотовые рынки воды и прав на воду слишком неликвидны и непрозрачны, чтобы поддерживать экономически и социально полезный фьючерсный рынок.

Но надежда есть. Региональная и глобальная интеграция физических поставок воды – и связанные с этим спотовые рынки воды и прав на воду – достигают впечатляющего прогресса. Выделяются два текущих события. Одно из них – проект "Гренландия", созданный и спонсируемый компанией Thomas Schumann Capital в партнерстве с North Atlantic Research and Survey Ltd. В рамках программы "Управление айсбергами и добыча воды" наиболее подходящие свободно плавающие североатлантические айсберги весом 1,2-1,4 миллиона тонн буксируются на оперативный объект в Шотландии, где лед и вода подготавливаются для международной транспортировки.

Целевые рынки, испытывающие недостаток воды, находятся на Ближнем Востоке и в Северной Африке. Проект является масштабируемым и опирается на уже существующие технологии и инфраструктуры, внедряемые инновационным и разрушительным способом. С учетом времени, дополнительных технологических достижений и надлежащего ценообразования на спотовую воду айсберги из Антарктиды также могут стать жизнеспособными источниками пресной воды.

Вторым интересным участником глобальных рынков воды является система атмосферной генерации воды (Atmospheric Water Generation, AWG) компании SkyH2O – запатентованная технология, которая извлекает чистую пресную воду из атмосферы. Бизнес-модель здесь гибкая и масштабируемая, поскольку мощности AWG могут быть развернуты распределенным образом для достижения конечных потребителей, будь то правительства, домашние хозяйства или промышленные, коммерческие и сельскохозяйственные пользователи. Экономическая эффективность по сравнению с такими альтернативами, как опреснение и дистилляция, зависит от влажности атмосферы и цены на энергию в непосредственной близости от потребителей.

Будущее воды как значимого класса активов зависит от готовности правительств – и, в конечном счете, общества в целом – устанавливать цену на воду на уровне ее долгосрочных социальных предельных затрат как дефицитного возобновляемого ресурса (включая затраты на устранение негативных экологических экстерналий, связанных с ее производством и распределением). Во всем мире более 70% пресной воды используется в сельском хозяйстве, и большая часть этого использования либо бесплатна, либо в значительной степени субсидируется. Домохозяйства во многих странах также платят лишь небольшую часть долгосрочной социальной предельной стоимости используемой ими воды.

Я надеюсь и ожидаю, что обе эти аномалии скоро закончатся. Растет признание углубляющегося кризиса нехватки пресной воды во всем мире, а также растет готовность политиков назначать соответствующую цену за негативные внешние экологические эффекты.

Признание воды как дефицитного возобновляемого ресурса, ходового товара и рыночного актива не означает умаления ее уникального значения как блага, необходимого для жизни и рассматриваемого многими как дар Божий. Когда социально эффективное ценообразование на воду создает экономические трудности, необходима соответствующая фискальная реакция в виде целевой поддержки доходов. Если это не удается – возможно, потому что государство не может определить, на ком отрицательно сказывается правильное ценообразование на воду – то может потребоваться двухуровневый тариф. В то время, как социальный прожиточный минимум воды должен предоставляться бесплатно или по сильно субсидированной цене, все дополнительное водопотребление может быть оценено по полной долгосрочной социальной предельной стоимости, чтобы сохранить правильные стимулы.

Вода действительно становится классом активов. Пройдет еще десятилетие, и биржевые фонды, торгующие водой и правами на воду, станут частью новой нормальной жизни для инвесторов.

Виллем Х. Буйтер